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De bonnes chances pour Aryzta à l’AG

Belle opportunité pour la tour Arysta à la conférence

Mardi prochain, l’Assemblée générale annuelle (AGA) consolidera l’avenir d’Aryzta Baking Group (ARYN 0,66 -1,57%). Le conseil d’administration a une excellente occasion d’envisager de réorganiser le fabricant de confiseries par le biais d’une nouvelle équipe de direction.

En revanche, il est douteux que le Fonds Elliott puisse achever son rachat prévu. Les résultats de l’assemblée générale annuelle sont déjà des faits. Tous les actionnaires exerceront leurs droits par l’intermédiaire d’agents indépendants avant jeudi. Aryzta a connu une année mouvementée: la boulangerie surgelée déjà en difficulté a été plus durement touchée par la crise corona. Cela a attiré des investisseurs activistes sur la scène. En conséquence, en septembre de l’année dernière, les principaux actionnaires Veraison et Cobas ont créé un nouveau top management au sein du conseil d’administration, dirigé par Urs Jordi, l’ancien patron de Hiestand.

Le nouveau conseil réorganisera Aryzta par des ventes partielles. Ces plans nécessitent l’approbation des actionnaires restants: Erdi a été élu au conseil d’administration avec près de 97% des voix. Cependant, à cette époque, le groupe avait attiré l’attention d’Elliott Advisors, un fonds spéculatif appartenant au milliardaire américain Paul Singer et connu pour son approche agressive.

Il a commencé à négocier avec l’ancien conseil, mais le nouveau conseil a mis fin aux négociations. 

Mais Elliott n’a pas abandonné. Dans le cadre de cette nouvelle tentative, le fonds a continué à fournir 0,80 franc suisse au prix d’Aryzta par action, ce qui équivaut à un prix d’achat total de 790 millions de francs suisses. Actuellement, les actions Aryzta se négocient à un peu moins de 0,65 franc suisse. Remplacez l’ancien garde Cependant, après la conférence qui se tiendra mardi prochain, les obstacles à l’acquisition pourraient être plus importants que ceux qui existent déjà.

Selon les médias, il y a encore des membres du conseil d’administration qui ne s’opposent pas à la vente d’actions.

 Mais ils sont susceptibles de quitter leur siège lors de la prochaine réunion annuelle des actionnaires mardi. Ils n’ont pas été réélus. Gordon Hardie, Jörg Riboni et Hélène Weber-Dubi seront les nouveaux membres élus du conseil d’administration. Par conséquent, Elliott a augmenté la pression à l’approche de l’assemblée générale annuelle: il a demandé au conseil d’administration de recommander l’acceptation de l’offre, ou du moins de ne pas la rejeter publiquement. Cependant, selon les médias, jusqu’à présent, malgré l’ultimatum d’Elliott jusqu’à minuit mardi dernier, le conseil d’administration n’a publié aucune déclaration à ce sujet. Au lieu de cela, le conseil de surveillance a indiqué qu’il attendrait la réunion. 

Large soutien au conseil

L’ opportunité de réorganiser le conseil d’administration est formidable. L’équipe de direction autour de Jordi bénéficie également de la confiance de plusieurs actionnaires majeurs: Veraison (le dernier capital annoncé est de 9,8%), Cobas (9,4%) et Lodbrok (4,1% et 29% de l’obligation hybride renouvelable). Les consultants électoraux soutiennent également largement l’élection de nouveaux administrateurs: les consultants électoraux anglo-saxons influents ISS et Glass Lewis recommandent l’élection de nouveaux candidats au conseil d’administration. Leurs homologues suisses Ethos et Inrate ont des réserves. L’esprit de l’école s’oppose à la réélection de Jordi à la présidence. Mais la raison n’est pas la méfiance: à la mi-novembre, Jody a également repris la direction temporaire de l’entreprise. Comme Aryzta l’a précisé plus tard, il occupera ce poste jusqu’à deux ans.

Ethos et Inrate ont en outre suggéré de rejeter le choix de Joerg Riboni. La raison en est que Riboni, comme Hardie, a été initialement proposé par Lodbrok. Rodbrook a également appelé à la réélection d’Alejandro Legada Zaragoeta. Kaufman a déclaré: “Pour les actionnaires détenant 4% du capital, trois représentants semblent être trop pour nous.” “Par conséquent, nous recommandons seulement que Hardy soit élu comme une personne très compétente avec une vaste expérience.” Il a dit que le profil de Riboni est similaire à celui de Weber-Dubi. Les deux sociétés occupent des postes de contrôleurs financiers dans des entreprises alimentaires, à savoir Riboni à Emmi (EMMN 864,00 + 0,12%) et Weber-Dubi à Orior (ORON 75,80 0%). 

Restructuration en plein essor 

Dans le même temps, Jordi a fait des progrès rapides dans la réorganisation d’Aryzta: l’équipe de direction a de nouveau été réorganisée et l’activité pizza nord-américaine a été vendue.

De plus, l’organisation doit être transformée en un modèle national.  Le plan a été bien accueilli par les analystes financiers: par exemple, la Banque cantonale de Zurich et Baader Helvea (Baader Helvea) ont suggéré d’acheter des actions Aryzta. Ils voient que l’entreprise est sur la bonne voie. En revanche, le Credit Suisse (CSGN 11,11 -2,11%) est sceptique: il s’attend à une reprise plus longue. Cependant, ils conviennent tous que l’acquisition par Elliott est presque irréaliste – du moins jusqu’à ce que le fonds augmente considérablement les prix.

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