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L’humeur spéculative sur le marché

Stratège: Humeur spéculative sur le marché – Tous les signes indiquent un éclatement imminent d’une bulle 

Le marché boursier américain est en hausse depuis 2009 et a été brièvement interrompu par la chute de Corona l’année dernière, mais il s’est ensuite accéléré. Pour Jeremy Grantham, co-fondateur de la société OGM, tout indique qu’une bulle est sur le point d’éclater. 

  • Bulle en fin d’année
  • Sentiment spéculatif
  • Divergence entre marché et économie

Un stratège s’attend à ce que la bulle éclate bientôt.

En mars 2020, lorsque le coronavirus est devenu plus répandu dans le monde et que de nombreuses mesures ont été prises pour contenir le virus, les marchés ont également réagi et se sont effondrés. Cela a marqué la fin du plus long marché haussier de l’histoire des marchés boursiers américains, qui a débuté en 2009. Peu de temps après, cependant, les indices boursiers américains se sont redressés, ont continué de progresser et, dans certains cas, ont même atteint de nouveaux sommets. Pour le stratège et co-fondateur de la société d’investissement britannique GMO, Jeremy Grantham, il est clair, cependant, qu’une bulle s’était déjà formée avant la crise. “Compte tenu de la surévaluation extrême, des hausses de prix explosives, des émissions rapides et du comportement hystérique et spéculatif des investisseurs, je pense que cet événement deviendra l’une des plus grandes bulles de l’histoire financière”, a déclaré l’analyste dans un article sur le site Web de votre entreprise début janvier. Grantham estime même que le marché haussier actuel a une pertinence historique similaire à celle de la bulle des mers du Sud de 1929 ou de la bulle Internet de 2000. Rétrospectivement, le stratège explique que dans de telles situations, les investisseurs peuvent démontrer leur capacité à se positionner. Ce n’est pas le cas ici, malgré les mesures de soutien prises par la banque centrale américaine, la Fed. Grantham estime que la bulle va bientôt éclater, avec de graves conséquences pour l’économie et les portefeuilles des investisseurs. 

Test de patience d’un investisseur

Grantham considère que les périodes où les prix des actifs sont bien au-dessus ou en dessous des prix raisonnables sont particulièrement gênantes pour les marchés. Les marchés baissiers sont beaucoup moins une menace, dit-il, car s’ils impliquent généralement des baisses dramatiques, ils durent peu de temps. “Le vrai problème, ce sont les grands marchés haussiers qui durent des années”, a poursuivi Grantham. “Les marchés haussiers longs et en baisse lente peuvent être plusieurs années au-dessus de la juste valeur et même deux, trois ou quatre ans au-dessus. ” Cela peut rapidement devenir un test de patience pour les investisseurs. À la fin d’un marché haussier, lorsque les prix montent très rapidement, les investisseurs mettent souvent de côté leur impatience et l’échangent par peur et par envie. “Comme je voudrais le dire, il n’y a rien de plus irritant que de voir ses voisins devenir riches. “

Année commerciale spéculative

Dès l’été dernier, Grantham soupçonnait que le marché était dans les derniers stades d’une bulle, même si l’effondrement de la couronne en mars aurait sans aucun doute mis en doute cette théorie. Cependant, il a déclaré que cela était confirmé par le comportement spéculatif des investisseurs, en particulier des petits investisseurs. «Au cours des dix premières années de ce marché haussier, qui est le plus long de l’histoire, nous avons manqué de spéculations aussi folles. Mais maintenant nous l’avons», résume le stratège en chef. Grantham cite les actions Hertz, Kodak, Nikola et Tesla que sa société a précédemment citées en exemple. Mais l’année 2020 de la bourse a également été notable en dehors de ces stocks. L’indicateur Buffett, qui mesure la relation entre la valeur totale du marché boursier américain et le produit intérieur brut, a dépassé son record depuis 2000. L’année a également été marquée par de nombreuses introductions en bourse et des acquisitions ciblées. De nombreuses actions à petite capitalisation ont également enregistré de gros gains. Par conséquent, M. Grantham n’est pas surpris que les marchés boursiers se soient de plus en plus éloignés du fonds de la Couronne et continuent d’être alimentés par une spéculation sauvage. «C’est exactement ce que l’on attend d’une bulle tardive: une phase accélérée, presque verticale, de durée indéfinie, mais généralement courte», précise l’analyste. 

La situation économique est différente des autres bulles

Mais ce qui différencie cette bulle des précédentes, c’est l’état actuel de l’économie. Si les systèmes économiques étaient auparavant perçus comme stables, rendant l’éclatement d’une bulle encore plus surprenante pour les acteurs du marché, l’économie est encore loin de se redresser et reste caractérisée par une grande incertitude. Si le début de la vaccination dans de nombreux pays donne de l’espoir, l’évolution de la pandémie et, par conséquent, les mesures nécessaires pour la combattre restent ouvertes. “Cependant, le marché est beaucoup plus élevé aujourd’hui qu’il ne l’était l’automne dernier, lorsque l’économie se portait bien et que le chômage était faible”, a déclaré Grantham. «Aujourd’hui, le ratio cours/bénéfices du marché est à la limite supérieure de sa fourchette historique et l’économie est à son pire. C’est sans précédent et, en fait, peut être une meilleure mesure de l’intensité de la crise du marché. Spéculation que toute acquisition cible. “Le problème est que les investisseurs s’appuient sur des taux d’intérêt bas, ce qui peut justifier des rendements inférieurs pour toutes les classes d’actifs et, par conséquent, des prix plus élevés. ” Mais ni les conditions économiques ni les conditions financières parfaites ne peuvent durer éternellement. , Et c’est là que la chaussure se serre.”

Le moment exact est incertain

cependant, selon Grantham, toutes les bulles ont en commun le fait qu’elles éclatent à un moment auquel personne ne s’attend, malgré le fait que la base de cette évaluation est en grande partie le revêtement de la façade. “Tous les marchés de bulles précédents ont été extrêmement surévalués, y compris celui-ci. La surévaluation est une condition nécessaire, mais pas suffisante pour qu’ils éclatent. ” Grantham ne pourrait pas être plus précis sur le moment où la bulle actuelle éclatera réellement. Si le marché haussier prend fin maintenant, les prix pourraient augmenter dans les semaines ou les mois à venir. “Il est presque impossible de prédire la semaine, le mois ou le trimestre de pointe. ” Mais la durée de la bulle pourrait bien être corrélée à la manière dont la crise Corona se poursuit. “Ma meilleure estimation de la durée de survie de cette bulle est à la fin du printemps ou au début de l’été, ce qui coïncide avec l’introduction généralisée du vaccin COVID”, a déclaré Grantham. «À présent, le problème le plus urgent de l’économie mondiale sera résolu. Les acteurs du marché pousseront un soupir de soulagement, regarderont autour d’eux et se rendront immédiatement compte que l’économie est toujours là. En mauvais état, ces mesures de relance seront supprimées. “en peu de temps lorsque la crise du COVID est terminée et que les évaluations sont absurdes”. 

Les grandes banques ont tendance à faire des recommandations optimistes

 Enfin, Grantham explique pourquoi les grandes banques poursuivent leurs objectifs haussiers alors que tout indique une bulle. «La combinaison de l’incertitude temporelle et du regret croissant des clients signifie que le risque commercial et commercial de lutter contre la bulle est trop grand pour les grandes entreprises», explique le stratège. En 1999, a-t-il déclaré, UBS, première banque suisse, a partagé une évaluation similaire des OGM, mettant en garde contre l’imminence d’un marché baissier. Mais en février 2000, juste avant le pic du marché, les Suisses ont adopté une recommandation de croissance. «Ne vous attendez donc pas à ce que Goldman et Morgan Stanley soient trompés: cela ne peut jamais arriver», conseille l’expert. «Pour eux, c’est un pari terriblement petit. (. ) Rentable et réduisant les risques pour les clients, oui, mais commercialement irréalisable pour les consultants ». 
Selon Grantham, les investisseurs devraient opter pour des actions de croissance américaines et investir dans un mélange d’actions de valeur et de marchés émergents. «Ne vous y trompez pas: pour la plupart des investisseurs aujourd’hui, cela pourrait être l’événement le plus important de votre vie en tant qu’investisseur», souligne-t-il. “C’est un privilège de participer à un marché comme celui-ci. “

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